6月中下旬，焊接鋼管逐漸呈現(xiàn)輪動上漲的勢頭，6月23日更是出現(xiàn)了集體暴動。筆者認為，目前得出這個結(jié)論尚早。在完成階段性去庫存之后，去產(chǎn)能還沒有完成。全球持續(xù)寬松的政策導(dǎo)致的泡沫破滅和通脹風(fēng)險姍姍來遲。而低利率和低波動率并存，全球金融市場風(fēng)險事件在聚集。工業(yè)品反彈也只是階段性的，中長周期的熊市格局尚難以打破，反彈后又面臨產(chǎn)能復(fù)蘇和再次去庫存的打壓。 低波動率下的 資金投機行為 最近幾個月，全球主要資產(chǎn)市場的波動率不斷下滑，特別是美國大部分資產(chǎn)市場的波動率甚至降至了危機前的水平。截至6月23日，市場漲幅分別達到7.97%和3.92%。雖然中東地緣政治因素對供應(yīng)端產(chǎn)生一定的 沖擊，但是中國經(jīng)濟增速下滑帶來的需求放緩并沒有在原油價格中得到體現(xiàn)，這是很不正常的。 有色金屬在2014年上半年先抑后揚，但是缺乏外盤干擾的黑色金屬卻一直跌跌不休。有色金屬價格并不完全反映中國經(jīng)濟的情況，而是受到海外資金套利和融資交易的支撐；黑色金屬和煤炭并沒有受到海外資金的干擾，焊接鋼管更能反映中國的實際經(jīng)濟現(xiàn)狀。 工業(yè)品難言觸底 首先，盡管中國經(jīng)濟短期企穩(wěn)，但后市并非高枕無憂。從公布的數(shù)據(jù)可以看出，微刺激政策扶持下中國經(jīng)濟短周期已經(jīng)企穩(wěn)。然而，這并不意味著下半年可以高枕無憂：地產(chǎn)下行風(fēng)險在加大，基 建難以對沖地產(chǎn)風(fēng)險；而回歸投資驅(qū)動的增長也是不可持續(xù)的，政策效果的邊際遞減規(guī)律是難以避免的。 其次，工業(yè)品最主要的矛盾——產(chǎn)能過剩問題沒解決。從焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈看，市場價格持續(xù)下降，鋼廠利潤反而有所增加，刺激粗鋼和鋼材產(chǎn)出進一步加快，供應(yīng)端壓力難以緩解。而在地產(chǎn)開工大幅下降之際，消費端萎縮使得鋼材價格不得不以下跌來應(yīng)對過剩。近期發(fā)改委表示臨時收儲港口庫存，這暗示市場的產(chǎn)量過剩很大。但收儲并不意味著供應(yīng)壓力下降，企業(yè)在港口庫存下降之后，反而會進一步輸送，緩解本身的存貨壓力。海外三大礦山擴張還在繼續(xù)，并且提高運往中國的折扣。而國內(nèi)市場銷售企業(yè)，由于成本較高，中小企業(yè)紛紛出現(xiàn)停產(chǎn)，但是大型企業(yè)并不會停產(chǎn)，反而會加快產(chǎn)出爭奪市場份額。目前，焊接鋼管企業(yè)陷入越虧損越生產(chǎn)的怪圈。 http://jdgrp.cn/
