首先，方通價(jià)格均呈下跌趨勢(shì)。鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格自2011年9月起出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌，期間雖出現(xiàn)幾次小反彈，但至今全國(guó)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)和螺紋鋼價(jià)格指數(shù)已到達(dá)三年來(lái)的最低點(diǎn)。進(jìn)口價(jià)格指數(shù)和國(guó)內(nèi)價(jià)格自2011年以來(lái)也呈持續(xù)下跌趨勢(shì)，港口庫(kù)存居高不下，目前已接近2012年9月達(dá)到的最低點(diǎn)。 考察價(jià)格雙雙下跌對(duì)鋼鐵企業(yè)盈利能力的影響，2014年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌4.91%，而中國(guó)價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌29.22%，價(jià)格的跌勢(shì)強(qiáng)于鋼材價(jià)格的跌勢(shì)，這有利于鋼鐵企業(yè)毛利率上升。但是這樣的情況下，鋼鐵企業(yè)并沒(méi)有因?yàn)閮r(jià)格下跌而盈利改善，凈利率持續(xù)下降，主要是因?yàn)樾枨笃＼洠N(xiāo)量萎靡。其次，下游需求疲軟，鋼材銷(xiāo)量增速下滑，盈利繼續(xù)惡化。方通行業(yè)需求主要依賴(lài)于房地產(chǎn)，基建和汽車(chē)。2014年1-4月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)值同比增速繼續(xù)收縮，同比下降6.70%;產(chǎn)能利用率也處于低位。這一方面表明鋼廠(chǎng)對(duì)后期鋼價(jià)和盈利缺乏信心，另一方面也表明目前行業(yè)存在顯著的產(chǎn)能釋放空間，綜合考慮,目前行業(yè)單純來(lái)自于庫(kù)存方面的壓力有所減小,但指望鋼價(jià)階段性反彈的前提是淡季需求先下滑后必須企穩(wěn),并在這個(gè)過(guò)程中帶動(dòng)鋼價(jià)繼續(xù)下跌和鋼廠(chǎng)生產(chǎn)明顯調(diào)整。而且?guī)齑娌▌?dòng)收窄之后,鋼價(jià)反彈的幅度和持續(xù)時(shí)間逐步收斂,行業(yè)股價(jià)反彈幅度不及鋼價(jià),獲得相對(duì)收益的概率不斷減小�？傮w來(lái)看,在需求回落的趨勢(shì)中博弈鋼價(jià)反彈的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑大于收益且越發(fā)雞肋。因此,我們繼續(xù)維持行業(yè)中性評(píng)級(jí),短期方通反彈需謹(jǐn)慎對(duì)待和耐心等待。http://jdgrp.cn/
